西部矿业多元化产品一体化产业链成就业绩增长 |
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●主营业务及主要利润来源
公司是国内位居前列的基本金属矿业公司，同时也是西部最具竞争力的资源开发企业之一。公司业务主要可分为矿山业务、冶炼业务、贸易业务三大块。目前，西部矿业全资持有或控股并经营五座矿山：锡铁山铅锌矿、获各琦铜多金属矿、赛什塘铜矿、呷村银多金属矿及玉龙铜矿。其中，锡铁山铅锌矿是中国年采选矿量最大的铅锌矿；获各琦铜多金属矿是中国储量第六大的铜矿；赛什塘铜矿是青海省采选能力最大的铜矿；呷村银多金属矿是四川省储量最大的银多金属矿；玉龙铜矿有潜力成为中国储量最大的铜矿。另外公司还通过收购宜昌诚信工贸有限责任公司60%的股权进入了磷矿开发行业。公司业务中矿山业务有较高的毛利率（75%以上），矿山业务的高毛利维持了公司综合毛利率在40%以上。矿山业务为公司主要利润来源。
●2008年矿山、冶炼主要产品产量计划
2008年矿山主要产品产量、冶炼主要产品产量计划分别为：铅锌精矿金属量16.2万吨，基本持平；铜精矿金属量2.8万吨，增加3000吨；精矿含银96.7吨，增加8.5万吨；08年增长点主要在于铜精矿金属量增加3000吨；铝锭及铝棒10.88万吨，基本持平；锌锭7万吨，增加了140％；电铅和粗铅6.5万吨，增加了32.7％；锰片1.5万吨，小幅下降，阴极铜3.28万吨，阳极板5.2万吨。
●锌价在有色金属中处于较低地位、铅价在高位震荡
在锌精矿供应增长较快的压力下，锌市场将从供不应求转为供应过剩，锌价格将继续在有色金属中处于较弱的地位。铅价格在中国出口下降和产量增长缓慢，以及铅精矿紧张的情况下，将在高位震荡。
●公司的产能将在2009年以后大幅增长
公司的产能将在2009年以后大幅增长。其中锡铁山铅锌矿未来以稳产为主；获各琦铜多金属矿：购买外围探矿权，2010年增产1倍；赛什塘铜矿：09年产能增加50%；呷村银多金属矿：股权增大，产量增加；玉龙铜矿09年以前对利润贡献不大。至2009年，公司铅冶炼产能将扩张3倍至15.5万吨；锌冶炼：2009年产能将增至16万吨；铝冶炼能力基本维持不变。
●投资评级
综合考虑以上因素，我们预测公司2008-2009年的EPS分别为为0.8、0.92元。我们给于公司"中性"评级，目标价26元。
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| 责任编辑： 整理时间：2008-4-24 11:30:52 |
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